2013注会财务成本管理知识点预习：股票的价值

《财务成本管理》是注册会计师考试科目之一，为了帮助考生更加系统地复习备考，全面的了解注册会计师考试的相关重点，小编特整理了注册会计师考试《财务成本管理》股票的价值相关知识点，希望能给您的备考带来一定的帮助，顺利通过考试!

【知识点四】股票的价值

股票的价值是指股票预期提供的所有未来收益的现值。

(一)零增长股票的价值

假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金。

(二)固定增长股票的价值

企业的股利不应当是不变的，而是应当不断成长的。各个公司的成长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的成长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。

【提示】

(1)做题时应用哪个公式?(区分D1和D0)

这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股股利，则是D1 ，就用第一个公式，如果给出已支付的股利就用第二个公式。

(2)RS的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定。

(3)g的确定。一般情况下会直接给出。 g 还可根据可持续增长率来估计(在满足可持续增长的五个假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率)。

(2)假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不变，计算该公司股票的价值。目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，ABC股票贝他系数为0.98。

『正确答案』由于假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不变，则股利增长率等于可持续增长率。

该公司2009年每股股利=40/200=0.2(元)

A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%

(三)非固定增长股票的价值

在现实生活中，有的公司股利是不固定的。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。

【例·计算分析题】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。

『正确答案』

前三年的股利收入现值

=2.4×(P/S,15%,1)+2.88×(P/S,15%,2)+3.456×(P/S,15%,3)

=6.539(元)

第四年及以后各年的股利收入现值

=D4/(Rs-g)×(P/S，15%，3)

=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/S，15%，3)

=84.90(元)

股票价值=6.539+84.9=91.439(元)

注意：“D4/(Rs-g)”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的价值，计算其现值需要再乘以3期的复利现值系数(P/S，15%，3)。

【提示】建议将固定成长股票和非固定成长股票价值评估作为重点，这对理解和把握企业价值评估的相关内容有非常大的帮助。

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