2012注册会计师考试《财务管理》章节练习题:债券和股票估价
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一、单项选择题
1.下列各项中，不属于债券基本要素的是( )。
A.面值
B.票面利率
C.到期日
D.股价
2.下列债券基本模型的表达式中，正确的是( )。
A.PV=I×(P/A，i，n)+M×(P/F，i，n)
B.PV=I×(P/F，i，n)+M×(P/F，i，n)
C.PV=I×(P/A，i，n)+M×(P/A，i，n)
D.PV=I×(P/F，i，n)+M×(P/A，i，n)
3.某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%，每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为( )元。
A.1848
B.1845.31
C.1665.51
D.5411.91
4.债券价值的计算，所需要的折现率是( )。
A.票面利率
B.国债利率
C.市场利率或投资人要求的必要报酬率
D.股利支付率
5.当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值( )。
A.越大
B.越小
C.不变
D.无法确定
6.某公司发行一平息债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，8年到期。假设年折现率为8%，该债券的价值为( )元。
A.713.232
B.883.469
C.889.869
D.706.298
7.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。
A.离到期时间长的债券价值低
B.离到期时间长的债券价值高
C.两只债券的价值相同
D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低
8.ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为( )。
A.4% B.7.84%
C.8% D.8.16%
9.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是( )。A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值
C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
10.有一笔国债，3年期，溢价10%发行，票面利率为8%，如果单利计息，到期一次还本付息(复利，按年计息)，其到期收益率是( )。
A.4.38%
B.4.24%
C.4.08%
D.3.96%
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资本成本
一、单项选择题
1.下列关于资本成本的说法中，正确的是( )。
A.正确估计和合理提高资本成本是制定筹资决策的基础
B.资本成本是因使用投资资本而实际支付的成本
C.资本成本是公司投资人要求的最低报酬率
D.公司的资本成本是各种资本要素成本的算术平均数
2.利用资本资产定价模型估计股票资本成本时，有关无风险利率的表述正确的是( )。
A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜
B.选择国库券利率比较适宜
C.必须选择实际的无风险利率
D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率
3.在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，市场风险溢价通常( )。
A.被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异
B.在未来年度中，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异
C.在最近一年里权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异
D.在最近一年里权益市场平均收益率与债券市场平均收益率之间的差异
4.在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，下列说法正确的是( )。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度
B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度
C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险
D.股票收益尽可能建立在每天的基础上
5.假设某证券市场最近几年的市场综合指数分别是2000、4500、1800和3500，按几何平均数所确定的权益市场平均收益率与算术平均数所确定的权益市场平均收益率的差额为( )。
A.5.61% B.-32.64% C.10.2% D.-3.21%
6.某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为( )。
A.11.11% B.16.25%
C.17.78% D.18.43%
7.某公司的当前股利为1元/股，股票的实际价格为26元。证券分析师预测，未来3年的增长率分别为8%、7%、6%，第3年及其以后年度增长率均为6%，则根据股利折现模型计算的股权资本成本为( )。
A.10%
B.10.27%
C.11.23%
D.12%
8.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定为每股0.20元，则该普通股成本为( )。
A.4%
B.4.17%
C.16.17%
D.20%
9.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为( )。
A.5%
B.5.39%
C.5.68%
D.10.34%
10.某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为( )元。
A.44
B.13
C.30.45
D.35.5
11.某公司债券税前成本为10%，所得税税率为25%，该公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照债券收益加风险溢价法所确定的普通股资本成本为( )。
A.10.5%
B.11.5%
C.12.5%
D.13%
12.某公司发行普通股总额600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%(股利占普通股总额的比例)，预计股利每年增长5%，所得税税率25%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的资本成本为( )。
A.14.74%
B.19.7%
C.19%
D.20.47%
13.某公司折价发行10年期，票面年利率10%，分期付息、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为25%，在不考虑筹资费的前提下，则其税后资本成本( )。
A.大于7.5%
B.小于7.5%
C.等于7.5%
D.不能确定
14.若目前10年期政府债券的市场回报率为3%，甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上交易的A级企业债券有一家E公司，其债券的利率为7%，具有同样到期日的国债利率为3.5%，则按照风险调整法甲公司债券的税前债务成本应为( )。
A.9.6%
B.9%
C.12.8%
D.6.5%
15.某企业的资本结构中产权比率为0.6，债务平均税前资本成本为15.15%，权益资本成本是20%，所得税税率为25%。则加权平均资本成本为( )。
A.16.76%
B.16.25%
C.18.45%
D.18.55%
16.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是( )。
A.目前的账面价值
B.目前的市场价值
C.预计的账面价值
D.目标市场价值
17.在个别资本成本的计算中，不用考虑发行费用影响因素的是( )。
A.长期借款成本
B.债券成本
C.留存收益资本成本
D.普通股成本
18.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。
A.银行借款、企业债券、普通股
B.普通股、银行借款、企业债券
C.企业债券、银行借款、普通股
D.普通股、企业债券、银行借款
11.在股票估价的模型中，假设未来股利不变，其支付过程呈永续年金形式的是( )。
A.零增长股票价值模型
B.固定增长股票价值模型
C.非固定增长股票价值模型
D.股票股价的基本模型
12.下列各项中，不属于我国目前各公司发行的普通股票的是( )。
A.不可赎回的
B.记名的
C.有面值的
D.可赎回的
13.按能否向股份公司赎回自己的财产，股票分为( )。
A.普通股和优先股
B.可赎回股票和不可赎回股票
C.记名股票和不记名股票
D.面值股票和无面值股票
14.假定某公司未来股利不变，每年向股东分配股利5万元，股东要求的最低报酬率为8%，则该公司股票的价值为( )万元。
A.60
B.50
C.62.5
D.52.5
15.某企业准备购入A股票，预计5年后出售可得4500元，该股票5年中每年可获现金股利收入500元，预期报酬率为9%。该股票的价值为( )元。
A.4869.4
B.3249.5
C.4870.6
D.3257.6
16.某种股票为固定增长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为每股1元，现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的风险溢价率等于8%，而该股票的贝塔系数为2，那么，该股票每股价值为( )元。
A.15 B.6.25
C.16.67 D.14.29
17.假设股票的价格是公平市场价格，证券市场处于均衡状态;在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速作出反应，这种假设条件下，股票的期望收益率( )其必要报酬率。
A.大于
B.小于
C.等于
D.无法确定
18.某公司持有甲公司一只股票，股票的价格为每股15元，预计下一期的股利是每股0.8元，该股利将以大约5%的速度持续增长，则该股票的期望收益率为( )。
A.9.66 %
B.8.57%
C.11%
D.10.33%
19.假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2011年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2011年的可持续增长率是8%，该公司2011年支付的每股股利是0.75元，2011年年末的每股市价为18元，则股东预期的报酬率是( )。
A.12.87%
B.12.5%
C.12.16%
D.13.78%
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一、单项选择题
1.下列关于货币时间价值的说法中，不正确的是( )。
A.货币的时间价值指的是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B.现在的1元钱和1年后的1元钱在经济上是等值的
C.随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值
D.由于货币随时间的增长过程与复利的计算过程在数学上相似，因此在折算时广泛使用复利计算的各种方法
2.某人将25000万元投资于一项资产，年报酬率为8%，在单利计息法下，经过3年时间的期终金额为( )万元。
A.31492.8 B.27000 C.31000 D.32000
3.某人拟在10年后获得本利和400万元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入( )万元。
A.154.2 B.150 C.155 D.152.4
4.某人退休时有现金75000元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入3000元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为( )。
A.4% B.12%
C.16.99% D.18%
5.企业年初借得80000元贷款，10年期，年利率10%，每年末等额偿还。已知年金现值系数(P/A,10%,10)=6.1446，则每年应付金额为( )元。
A.13020 B.13000 C.13200 D.14000
6.在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。
A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C.普通年金终值系数×投资回收系数=1
D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=1
7.下列关于风险的说法，正确的是( )。
A.风险是预期结果的不确定性，它只包括负面效应的不确定性，即危险
B.风险从个别投资主体的角度分，可分为市场风险和公司特有风险
C.市场风险指的是不可风散风险或非系统风险
D.非系统风险是指那些由影响所有公司的因素引起的风险
8.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
9.某公司持有A、B两种证券，A证券的预期报酬率为8%，标准差为10%，B证券的预期报酬率为14%，标准差是15%，则A、B证券的变化系数分别为( )。
A.1.25 1.07
B.0.8 1.07
C.1.25 0.93
D.0.8 0.93
10.下列关于证券组合标准差与相关性的说法，正确的是( )。
A.证券组合的标准差是单个证券标准差的简单加权平均
B.证券组合的风险只取决于组合内的各证券的风险
C.一般而言股票的种类越多，风险越小
D.不同股票的投资组合能完全消除风险
11.下列关于证券投资组合理论的表述中，不正确的是( )。
A.证券投资组合能消除风险
B.证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强
C.最小方差组合在持有证券的各种组合中有最小的标准差
D.完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线
12.下列关于资本市场线的理解，不正确的是( )。
A.如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线
B.存在无风险投资机会时的有效集
C.总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率
D.在总期望报酬率的公式中，如果是贷出资金，Q会大于1
13.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为8%和12%，无风险报酬率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金160万元和借入资金80万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。
A.9%和18% B.12%和15%
C.9%和12% D.12%和18%
14.下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的是( )。
A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险
C.贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险
D.贝塔值只反映市场风险，而标准差只反映特有风险
15.某只股票要求的收益率为18%，收益率的标准差为20%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.5，市场投资组合要求的收益率是15%，市场组合的标准差是5%，假设处于市场均衡状态，则市场无风险收益率和该股票的贝塔系数分别为( )。
A.4%和1.25
B.12%和2
C.12.5%和1.5
D.5.25%和1.55